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    李录的喜马拉雅资本加仓银行股 银行股价值的春天来了么

    2021-01-14 09:00:03 来源:证券市场红周刊 作者:何艳
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      近期,A股市场震荡明显加剧,盘中热点切换频繁,多个热点呈现一日游行情。相较热点的过快切换,近一年并不被投资人看好的“三傻”之一的银行股却在发生悄然变化,在看多资金增持下,银行指数新年以来已经连续6连阳。

      图1 新年以来银行指数表现情况      在银行投资者看来,一个更大、持续时间更长的推动银行股牛市的基本面因素已经浮出水面,预期2021年下半年开始,银行业将展开一轮长达1~2年的戴维斯双击过程。银行很可能成为下一个“白酒”!

      银行股行情出现分化

      喜马拉雅资本加仓邮储银行H股

      在2020年以来的基金大卖、核心指数大涨、机构抱团股一飞升天……市场弥漫着浓郁的“赚钱”效应背景下,银行板块整体上基本是“趴在地上”。

      数据显示,近一年,银行股整体下跌0.33%,在申万28个一级子行业中排名倒数第10位。同时,银行股估值则处于行业垫底状态,当前银行市盈率为6.89倍,市净率为0.80倍,在28个申万行业中均排在倒数第一位的位置。

      图2 银行股当前估值水平    来源:Wind

      不过,即使银行板块整体表现不佳,但依然可看见其中有个股在大涨。统计数据显示,2020年至今,杭州银行以70%的涨幅居银行股涨幅之首,宁波银行也以超过40%的涨幅排在其后,而龙头公司招商银行则以超过35%的涨幅排名第三,同时创出股价历史新高。

      表1 银行股行情    来源:Wind

      对于银行股的这种分化表现,银行股投资者@ ice_招行谷子地此前为《红周刊》撰文时曾表示,“银行已经过了同质化的时代,有些银行已经开始向高维度形态演进,而多数银行依然在低维度苟延残喘。”他进一步表示,“银行想要从低维度形态过度到高维度形态需要银行构筑自己的金融生态融合平台,将尽量多的客户留在自己的平台中,依靠丰富的金融服务提高客户的粘性,最终达到客户资金在平台中闭环流动的目的。”

      “是时候抛弃过去的那套统一的估值体系了,对于高维度的银行应该给予完全不同的估值体系。” @ ice_招行谷子地认为,招行就是其中的代表,“虽然招行的进阶之路还未完全成功,但是离最后的成功已经越来越近了。”

      事实上,从银行股近期的市场表现看,也确实有明显好转趋势。2021年以来,银行股整体上涨3.63%,在申万28个子行业中排名第13位。银行股新年后的整体向好应与近期主力资金相对认可有关。数据显示,近5日,主力资金净流入额排名第1位的即为银行,并且是唯一一个呈现主力资金净流入的行业。

      图3 近5日主力净流入额前10大行业    来源:Wind

      而除了主力资金认可,也可看到国际知名投资机构也在加仓银行股。数据显示,国际知名投资机构喜马拉雅资本就在近期加仓了邮储银行H股。据邮储银行港股持股变动表,2020年12月18日,Himalaya Capital Investors, L.P。及Himalaya Capital Management LLC、Li Lu(李录)等相关主体对其进行加仓,变动后持股比例达到5.06%。

      图4 邮储银行H股持股变动情况    来源:同花顺

      图5 邮储银行H股股价走势图      就这一加仓“信号”,1月13日,银行股投资者否极泰基金经理董宝珍在其微博中表示,“银行金融有世界级投资机会”,对全球价值投资者的吸引力将会越来越强。同时,他还表示,银行就是下一个“白酒”。

      图6 董宝珍微博截图    来源:董宝珍微博      首份银行财报超预期

      银行或将迎来“戴维斯双击”

      1月8日,上海银行公布了上市银行中第一份2020年度业绩快报,数据显示,上海银行全年净利润增速由负转正(1-3Q2020累计-8.0%vs.2020全年2.9%),同时,四季度单季净利润增速高达48%(VS 3Q20的-31%)。

      这份财报被诸多机构解读为银行业转好的“信号”。中金公司认为,“上海银行业绩快报将拉开银行业绩进一步反转的序幕,预计2020、2021年上市银行净利润增速-4%、9%,其中4Q20E净利润同比增速为15%,较1-3Q2020净利润同比增速-8%大幅反转,将成为银行股上涨的强力催化。”

      图7 上海银行2020年年度业绩快报主要财务数据和指标      招商证券廖志明团队也表示,“上海银行业绩佐证银行让利压力缓解,缓解市场对银行业绩的担忧。2020年是银行让利压力最大的一年,2020年首份业绩快报具有重要意义,前三季度上海银行盈利增速-8%,在上市行中处于较低水平,但全年增速明显回升,相比前三季度账面净利润增速明显改善,佐证银行让利压力缓解。”

      廖志明团队认为,“经济好转之下,银行让利压力下降,预计A股多数上市银行2020年全年业绩增速相比前三季度将明显改善,多数会正增长。此外,经济持续复苏之下,2021年基本面有望进一步改善。业绩快报披露成强催化剂,银行板块有望迎来新一轮行情,要重视!”

      事实上,这一信号已经被投资人预料到,因为早在2020年10月,@ ice_招行谷子地在对银行业进行业绩展望时,就在《红周刊》撰文称,“中国银行业经过了8年降息周期后将迎来新的加息周期。加息周期对于银行营收的增长至关重要,可能会全面扭转银行业最近几年较差的基本面,最终形成银行基本面驱动的行业反转和戴维斯双击。”

      他表示,“从2021年下半年开始,银行业的走势将重新受到基本面的推动,展开一轮长达1-2年的戴维斯双击过程。” 具体到投资标的,@ ice_招行谷子地认为,“在加息周期中,具有负债优势,特别是存款成本较低,存款占比较多的银行将会有超额收益,比如:四大行中的工行,建行和农行,以及股份行中的招商银行。”

      “12月以来北向资金仍呈现持续流入状态;银保监会积极推动银行、保险体系的长期资金供给,均为银行股创造了估值修复机会。”对于银行股,华泰证券表示,政策+基本面+资金面利好,看好银行股投资机会。政策层面利好频频,中央经济工作会议奠定了政策可持续性的基调,流动性边际宽松、高息存款监管均直接利好上市银行。基本面层面新阶段来临,资产定价趋稳支撑息差表现、规模有望保持平稳扩张、资产质量可控且得到政策的进一步呵护。估值与资金层面,目前银行股PB(LF)估值处2010年以来的历史低位。

      就银行股的投资节奏,中信建投对2021年一季度的银行股保持相对比较谨慎的看法,其更看好二季度开始的银行股估值上行行情。理由是:(1)一季度宏观面偏积极正面。我国疫苗已经投入使用;同时由于基数效应1季度经济增速将超过15%,经济复苏动力强;(2)一季度政策面中性。一季度不会降准也不会降息,再贷款再贴现将逐步退出,流动性层面偏紧;(3)一季度银行业基本面有压力。NIM将环比下降,而不良率环比回升,贷款重定价和延期贷款政策叠加,行业一季度ROE将继续环比下降。

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