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    中红医疗手套热销四个季度盈利40亿 研发投入缩水70%成长性存疑

    2021-05-18 13:09:20 来源:长江商报 作者:佚名
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      原标题:中红医疗手套热销四个季度盈利40亿 研发投入缩水70%成长性存疑      助力全球抗疫,中红医疗(300981.SZ)大打翻身仗。

      今年一季度,中红医疗实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)14.02亿元,同比猛增约24倍。而在去年的二三四季度,公司共盈利约26亿元。

      四个季度,中红医疗累计盈利约40亿元,这一盈利状况较为惊人。2019年,公司全年盈利也不过0.89亿元。一年之间,打了一个漂亮的翻身仗。

      中红医疗净利大增主要因全球疫情下,抗疫物资手套需求大幅增长。

      然而,中红医疗的成长性存疑。与国内竞争对手英科医疗、蓝帆医疗相比,中红医疗处于弱势。在这一情况下,中红医疗似乎并无做大做强的打算,这表现为研发投入在大幅减少。

      2020年,公司研发投入为0.12亿元,同比缩水70%。

      净利增逾20倍股价涨1.54倍

      原本名不见经传的中红医疗业绩增速震惊市场。

      中红医疗成立于2010年12月22日,至今有12个年头,今年4月27日,公司闯关IPO成功在创业板挂牌上市。

      从资产规模看,中红医疗原本是一家总资产不到10亿元、净利润也不到亿元的中小型公司。但去年以来,公司净利润实现了超高速增长。

      公开数据显示,2013年,中红医疗实现营业收入5.47亿元、净利润0.03亿元。2014年至2016年,公司实现的营业收入分别为5.85亿元、6.04亿元、7.10亿元,同比增长6.95%、3.25%、17.55%。同期净利润为0.25亿元、0.42亿元、0.38亿元,同比变动729.28%、69.82%、-9.69%。

      2017年至2019年,上市之前的三年,公司实现的营业收入分别为9.51亿元、9.68亿元、11.71亿元,同比增长33.95%、1.72%、21.01%。净利润为0.65亿元、0.57亿元、0.89亿元,同比变动70.12%、-12.83%、57.52%。

      上述数据显示,2013年至2019年,营业收入持续增长,但同比增速并不稳定。与营业收入相比,净利润的表现更为逊色,不仅同比增速不稳定,期间还有两个年度为负增长。

      净利润不稳定,源自公司主营业务。2014年至2019年,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为0.25亿元、0.40亿元、0.35亿元、0.64亿元、0.55亿元、0.85亿元,2016年、2018年,分别同比下降12.49%、13.80%。

      2020年,中红医疗的净利润异军突起,增速令人难以置信。这一年,公司实现营业收入47.78亿元,同比增长308.13%,净利润26.64亿元、扣非净利润26.48亿元,分别同比增长2883.80%、3006.01%。

      这一年中,一季度,公司实现净利润0.55亿元,二季度净利润达4.08亿元,三四季度的净利润合计为22.01亿元。这意味着,去年二三四季度,其净利润达到26.09亿元。

      今年一季度,惊人增速再度延续。前三个月,中红医疗实现营业收入22.73亿元,同比增长588.22%,净利润、扣非净利润分别为14.02亿元、13.94亿元,同比增长2437.40%、2629.05%。

      长江商报记者发现,从去年二季度到今年一季度的四个季度,中红医疗共实现净利润40.11亿元。这一净利润水平,接近公司截至2019年底总资产的4倍。

      不过,尽管净利润同比20倍以上增长,反映在二级市场上,中红医疗并没有突出表现。

      今年4月27日,中红医疗在创业板挂牌,首发价格48.59元/股,挂牌首日,股价最高达159.80元/股,此后震荡调整,最低112元/股,5月14日123.60元/股,较其发行价上涨154.37%,其动态市盈率只有3.67倍。

      研发创新能力存疑

      业绩增速与股价上涨幅度严重不相符,似乎意味着市场对其并不看好。实际上,中红医疗未来的可持续盈利能力存疑。

      中红医疗主要从事高品质丁腈手套、PVC手套等医用及工业用一次性防护手套的研发、生产与销售。公司称,其是国内最早生产销售PVC手套和丁腈手套的企业之一。自成立以来,其专注于一次性健康防护领域,致力于为医疗、防护、食品、电子等行业客户提供性能稳定、品质卓越的防护手套产品,在国内外一次性健康防护手套市场拥有较高的知名度。

      不过,与同行业公司英科医疗、蓝帆医疗相比, 中红医疗并无明显优势。

      一次性健康防护手套行业具有显著的规模效应,规模越大,单位产品的生产成本越低,全球市场竞争力就越强。2019年,行业龙头Top Glove是全球最大的丁腈、乳胶和手术手套制造商,在2019年全球一次性健康防护手套市场份额约20%,中红医疗全球市场份额仅为2.92%。受疫情影响,2020年以来,英科医疗迅速崛起,手套产能已经稳居全球第一。

      根据招股书,2019年,英科医疗、蓝帆医疗的单位生产成本分别为85.8元/千只和81.94元/千只,而同期中红医疗为97.87元/千只,显著高于前者。

      一家企业是否能够成为百年企业,技术创新能力、产业化能力等都是重要因素。在研发创新方面,中红医疗是落后者。

      单纯从研发资金投入看,2019年,英科医疗、蓝帆医疗的研发投入分别为0.68亿元、2.97亿元,中红医疗为0.40亿元。2020年,三者的研发投入分别为2.93亿元、3.47亿元、0.12亿元,蓝帆医疗的研发投入同比增长16.84%,英科医疗增长330.88%,而中红医疗不增反降,同比减少0.28亿元,缩水70%。

      在研发人员数量方面,2019年底,中红医疗的研发人员数量是251人,其员工的学历在本科及以上的人数仅为86人。另外大专学历共有169人,大专学历及以上的员工总数为255人,如果考虑到财务人员、管理及行政人员中也有不少员工(大于4人)的学历在大专及以上,那么,中红医疗的研发人员学历可能有不少在大专以下。

      当然,不能以学历来判断研发团队实力,但整体研发人员学历不高,一定程度可以反映其研发实力不强。

      反观同行,英科医疗的研发人员数量为360人,本科及以上的学历的员工数量为516人。蓝帆医疗的研发人员数量为544人,拥有本科及以上的学历的员工数量为613人。

      毫无疑问,在全球疫情蔓延之际,全球防护手套供需失衡,价格大幅上涨,中红医疗产能扩张,在支持抗疫之时,也实现了自身经营业绩大幅增长。但是,随着疫情得到控制,手套市场的供求关系将逐渐回归正常,全球市场竞争将会变得日趋激烈。研发能力不足的中红医疗,凭什么与国际巨头同台竞技?

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