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    老周侃股:东方航空定增与其他增持的区别

    2021-02-04 20:48:09 来源:北京商报网 已入驻财经号 作者:佚名
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      东方航空要定向增发价值108亿元的新股,由大股东认购,这是真想买入股票,同时向上市公司输血,与其他那些回购、增持体量完全不同,这是看中时效而非宣传的做法。

      东方航空公告,大股东东航集团要对东方航空增资扩股,定向增发不超过108.28亿元,定向增发价格4.34亿元,媒体普遍的解读是,因为东方航空资金紧张,本次东航集团是在给东方航空输血。

      这的确是事实,但是给东方航空输血的办法有很多种,之所以采用向大股东定向增发的方式,正体现出东航集团购买股份的诚意。本栏近几天说了上市公司回购股份和董监高增持股份的象征意义,本次东方航空的定向增发,正是象征意义的相反面,重视实效,要实实在在地用真金白银增持股份,而非用象征意义维护股价。

      事实上,东方航空的定向增发方案很值得玩味,那就是为什么选择A股增发而非港股?从股价上看,截至2月4日收盘,东方航空A股收盘价4.5元,港股东方航空收盘价3.15港元。按道理说,在港股增发新股可以获得更低的融资成本,同样108.28亿元资金可以获得更多的股份,但是按照再融资的规定,东方航空每股净资产3.47元,如果在香港股市再融资,再融资的价格不能低于每股净资产值,即东方航空势必要溢价认购定向增发股票。假设定向增发价格定为4港元,那么在定向增发后,由于港股的估值定位低于A股市场,所以等到将来定向增发股票解禁,东航集团的认购增发股可能还是套牢的。

      现在在A股定向增发,是由于蓝筹股很受投资者追捧,虽然东方航空目前的业绩还是亏损的,考虑到目前东方航空的资产负债率高达78%以上,按照贷款利率5%估算,理论上这108亿元的增发资金将会为东方航空每年节约5亿元的财务费用,而且疫情终有一天会结束,未来难保东方航空还会成为投资者青睐的蓝筹股,那时候东航集团认购的定向增发股票将有可能出现浮盈。

      本栏想说的是,投资者研究上市公司的相关支撑股价方案,要分析其目的是为了增强投资者信心,还是要增加更多的持股份额,两种目的没有好坏之分,都是为了让公司更好,关键的区别在于,是为了要更多的股票,还是花最少的钱支撑住股价,这两者的区别,对应的是上市公司长期的利好还是短期的利好,投资者可以据此做出不同的投资决策。

      事实上,投资者在选择股票的时候,一定不要忽视大股东的真实意图,毕竟大股东是对上市公司最了解的人。本栏推测,根据东方航空的情况,不久前大股东东航集团获得了它的股东增资310亿元,这次认购定向增发股份只花了108亿元,同时东方航空港股还有50亿股在3.15港元附近交易,不排除大股东还会有进一步动作的可能。

      北京商报评论员 周科竞

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