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    “牛市新旗手”稳吗?湘财股份5天4板涨幅超45%,券商板块资金净流入最多,如何看待本轮反弹逻辑

    2021-05-21 08:42:52 来源:财联社 已入驻财经号 作者:佚名
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      券商股再次迎来一波爆发。有券商交易行情数据显示,券商板块成为当天行业主力净流入最多的板块,单日净流入27.67亿元。    从盘面上看,Wind数据显示,哈投股份、湘财股份、财达证券、国联证券、国盛金控5只券商个股盘中先后涨停,一度掀起涨停潮。华创阳安,中金公司、国金证券、中原证券等个股盘中股价也一度大幅拉升,涨幅超过6%。    湘财股份成为此次券商板块反弹的龙头。过去5交易日,湘财股份出现4个涨停板,涨幅超过45%;同期,华创阳安、国盛金控、中金公司等券商个股涨幅均超过20%。

      券商个股的上涨是否具备持续性?深圳一家头部券商首席非银分析师表示,向后再看一段时间,券商股整体可能仍维持震荡趋势,现在还缺乏持续大涨的外部条件,当前估值仍低,目前看仍具备配置价值。

      反弹逻辑:低估值状态下的事件性催化

      此轮券商股股价反弹,开始于上周五。上周五,此前一直处在下跌的券商股迎来久违的爆发。截至当天收盘,共有华创阳安、浙商证券、光大证券、中金公司、中信建投、国盛金控、中泰证券、国联证券、财达证券、湘财股份10只券商股涨停,此外东方财富收涨12.79%。而券商ETF更是单日大涨超7%。    对于近期券商股股价反弹,某头部券商首席非银分析师表示,这是券商低估值状态下的一个事件性催化。

      从低估值方面来看,去年7月份以来,整个券商板块一直处在调整状态,估值水平为十年低值。上周五券商股大涨之前,很多券商的PB和2018年年底相比,只高出了10%至20%之间。而2018年券商股是A股多年来估值最低的时候,可以算历史大底。

      为何去年7月后,券商股一直为何大跌,估值不断降低?第一,这反应市场对流动性悲观的预期。去年7月高层会议曾透露出流动性边际收紧预期信号,而券商是对流动性最敏感的一个板块。从成交量来看,去年7月的一个交易日里,沪深两市成交量最高达到1.7万亿元,随后成交量逐步下滑至1万亿以下,对流动性悲观预期会反应在股价中。

      第二是监管层监管政策边际的变化导致市场出现另一个悲观预期。去年年初的时候,监管层出台文件,其中提及“风险不可控的改革措施不能贸然推出”。市场猜测,这里提及“风险不可控的改革措施”可能包括注册制、T+0交易制度及推出相应衍生品。此前业内一直在讨论能否在某一个小板块推出单次T+0交易试点,随后慢慢推广到其他板块;此外今年市场预期沪深两市可能推出相应衍生品,但是都没有推行。

      何谓事件性催化?上周四晚,基金业协会披露公募基金保有量数据,有两个点超预期,一是2021一季度基金保有量排行榜TOP100中,47家证券公司占近半数位置,体现出券商财富管理转型的优势;第二是东方财富股票型和混合型保有量超预期,达到3700亿。这可能为东方财富带来30多亿的收入(去年全年东财的基金销售收入为18亿左右),业绩超预期使得东方财富带领券商板块上涨。此外,中金公司解禁后股价砸出一个低位,也让市场看到机会。

      券商股上涨是否具备持续性?

      在券商板块近期反弹之后,不少投资者关心,券商股股价上涨是否具备可持续性。

      有头部券商首席非银分析师表示,券商股持续大涨需要具备几个背景:一是流动性要比较宽松。流动性宽松的背景下,市场日均成交量才能大幅度提高,目前经济复苏情况下的流动性环境和去年疫情下的流动性环境相比,边际上还是收紧了。

      二是需要看监管政策是否创新宽松。下半年,要看券商租用第三方平台开户政策是否出台,包括券商可能可以通过银行APP引流等。另一方面,要看注册制以及配套政策能否推出,包括全市场涨跌幅能否放大到20%等。

      此外,不少机构在研报中也称,券商目前具备配置价值,其中龙头券商被建议关注。

      开源证券最新一篇研报称,券商板块左侧布局时点已至,直接融资扩张趋势不改,ROE有望持续上行。2020年9月开始券商持续跑输大盘,交易端四大原因是主要边际催化因素,背后本质原因是估值与ROE不匹配,目前头部券商估值已回到匹配位置,与头部银行接近,券商左侧布局时点到来。中长期看,直接融资扩容趋势不改,机构化趋势延续,券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期,轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行,头部券商表现将更强。

      开源证券表示,券商三条主线选择受益标的。一是继续推荐互联网财富管理龙头东方财富;二是资管和财富管理优势较强且低估值的兴业证券、广发证券、东方证券有所受益;三是低估值龙头券商中信证券、国泰君安和中金公司(H股)有所受益。

      山西证券一篇研报表示,在注册制和对外开放的大背景下,证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务,推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中,发挥自身资源禀赋优势,向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看,证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革。从估值上看,多家券商市净率逼近1倍水平。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

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